اگرچہ یہ پانچ سال 2010-2011 میں بحران کے چوٹی پر ایک ممکنہ ڈیفالٹ کے فوری خطرے میں ممالک ہونے کے طور پر دیکھا گیا تھا، بحران اس کے نتیجے میں وسیع پیمانے پر نتائج ہے جو دنیا بھر میں ان کی سرحدوں سے باہر ہے.
اصل میں، بینک آف انگلینڈ کے سربراہ نے اکتوبر 2011 میں "سب سے زیادہ سنگین مالیاتی بحران" سے 1930 کے بعد، اگر کبھی نہیں، "کا حوالہ دیا.
بحران کس طرح شروع ہوئی؟
2008-2009 کے امریکی مالیاتی بحران کے بعد عالمی معیشت نے سست ترقی کا تجربہ کیا، جس نے یورپ اور دنیا بھر میں ممالک کی غیر مستحکم مالی پالیسیوں کو ظاہر کیا ہے. یونان، جو سال کے لئے دل سے خرچ کرتے تھے اور مالی اصلاحات کرنے میں ناکام رہے تھے، کمزور ترقی کی چوٹ محسوس کرنے میں سے ایک تھے. جب ترقی میں کمی آتی ہے، تو ٹیکس آمدنی کرو - اعلی بجٹ خسارے کو غیر مستحکم بنانے. نتیجہ یہ تھا کہ 2009 کے آخر میں، نئے وزیر اعظم جارج پاپاندریو نے اعلان کیا تھا کہ پچھلے حکومتوں نے ملک کے خسارے کے سائز کو ظاہر کرنے میں ناکام ہونے کی توقع کی تھی. سچ میں، یونان کے قرض بہت بڑے ہیں کہ وہ اصل میں ملک کی پوری معیشت کے سائز سے زائد ہیں، اور ملک مزید مسئلہ کو چھپا نہیں سکتا.
سرمایہ کاروں نے یونان کے بانڈز پر اعلی پیداوار کا مطالبہ کیا، جس نے ملک کے قرض کی بوجھ کی قیمت بلند کی اور یورپی یونین اور یورپی سینٹرل بینک (ای سی بی) کی طرف سے بی جیلوں کی ایک سیریز کی ضرورت تھی. مارکیٹوں نے علاقے کے دوسرے بڑے پیمانے پر منسلک ممالک میں بانڈ کی پیداوار کو بھی چلانا شروع کر دیا، یونان میں کیا ہوا اس طرح کے مسائل کی پیشکش کی.
اس قسم کی بحران کے جواب میں پابندیاں پیدا ہوجاتی ہیں اور کیا اثرات ہیں؟
بانڈ کی پیداوار بڑھتی ہوئی وجہ آسان ہے: اگر سرمایہ کاروں کو کسی ملک کے بانڈز میں سرمایہ کاری کے ساتھ منسلک زیادہ خطرہ ہوتا ہے، تو وہ اس خطرے کے لۓ ان کی معاوضہ کے لئے زیادہ سے زیادہ واپسی کی ضرورت ہوگی. یہ ایک شیطانی سائیکل شروع ہوتا ہے: اعلی پیداوار کا مطالبہ بحران میں ملک کے لئے اعلی قرضے کی قیمتوں کا مساوات ہوتا ہے، جس سے مزید مالی کشیدگی کا سامنا ہوتا ہے، سرمایہ کاروں کو فوری طور پر زیادہ پیداوار کی طلب کرنے کی حوصلہ افزائی کرتا ہے. سرمایہ کار اعتماد کا عام نقصان عام طور پر فروخت کا سبب بنتا ہے نہ صرف ملک میں، بلکہ دیگر ملکوں کو بھی اسی طرح کمزور مالیات پر اثر انداز ہوتا ہے. ایک اثر کو عام طور پر "کنواگ" کہا جاتا ہے.
بحران کے بارے میں یورپی حکومتوں نے کیا کیا؟
یورپی یونین نے کارروائی کی ہے، لیکن یہ آہستہ آہستہ منتقل ہوگیا ہے کیونکہ یونین میں تمام قوموں کی رضامندی کی ضرورت ہوتی ہے. یورپ کے مصیبت کی معیشتوں کے لئے اس طرح کے بنیادی مرحلے کے سلسلے میں ابھی تک پابندی کی ایک سلسلہ ہے. موسم بہار میں، 2010، جب یورپی یونین اور بین الاقوامی مالیاتی فنڈ نے یونان سے 110 ارب یورو (163 بلین ڈالر کا برابر) تقسیم کیا. یونان 2011 کے وسط میں ایک دوسری بلٹ آؤٹ کی ضرورت ہے، اس وقت اس کی قیمت تقریبا 157 بلین ڈالر ہے.
9 مارچ، 2012 کو، یونان اور اس کے قرضے نے قرض کی تعمیر نو سے اتفاق کیا جس نے اس مرحلے کو بیلیل آؤٹ فنڈ کے دوسرے مرحلے کے لئے مقرر کیا. آئرلینڈ اور پرتگال نے نومبر 2010 اور مئی 2011 میں بالترتیب حاصل کی. یوروزون کے رکن ممالک نے یورپی مالیاتی استحکام سہولت (EFSF) کو مالی مشکل میں ممالک کو ہنگامی قرضے فراہم کرنے کے لئے تشکیل دی.
یورپی مرکزی بینک بھی شامل ہو گیا. ای سی بی نے اگست 2011 میں ایک منصوبہ کا اعلان کیا، اگر ضروری ہو تو سرکاری بانڈز خریدنے کے لئے اس سطح پر سرپلنگ کی سطح برقرار رکھنے کے لئے کہ اٹلی اور اسپین جیسے ممالک کو مزید برداشت نہیں ہوسکتی. دسمبر 2011 میں، ECB نے کریڈٹ میں € 489 ($ 639 بلین ڈالر) بنا کر خطے کے پریشان کن بینکوں کو انتہائی کم شرحوں پر دستیاب کیا، پھر فروری 2012 میں دوسرا دور کیا. اس پروگرام کا نام لانگ ٹرم ریفائننگ آپریشن یا ایل ٹی او .
2012 میں بہت سے مالیاتی ادارے قرضوں کی وجہ سے آ رہے تھے، ان کی وجہ سے قرضوں کو بڑھانے کے بجائے ان کے ذخائر پر رکھنا پڑا. سست قرض کی ترقی، نتیجے میں، اقتصادی ترقی پر وزن لے کر بحران خراب ہوگیا. اس کے نتیجے میں، ای سی بی نے اس ممکنہ مسئلے کو حل کرنے میں مدد کے لئے بینکوں کے بیلنس شیٹ کو بڑھانے کی کوشش کی.
اگرچہ یورپی پالیسی سازوں کے ذریعہ عموما مختصر مدت میں مالیاتی مارکیٹوں کو مستحکم کرنے میں مدد ملتی ہے، وہ بڑے پیمانے پر تنقید کے طور پر صرف "سڑک کو نیچے لٹکاتے ہیں،" یا بعد میں ایک حقیقی حل کو ختم کرنے میں تنقید کرتے ہیں. اس کے علاوہ، ایک بڑا مسئلہ بلند ہوا: جبکہ یونان کے مرکزی بینک کی طرف سے چھوٹا سا چھوٹا سا ملک یونان چھوٹا ہے، اٹلی اور اسپین کو بچانے کے لئے بہت بڑا ہے. ملکوں کے مالیاتی صحت کی خراب حالت، اس وجہ سے، 2010، 2011 اور 2012 میں مختلف پوائنٹس پر مارکیٹوں کا ایک اہم مسئلہ تھا.
2012 میں، بحران نے ایک نقطہ نظر پر پہنچا جب یورپی سینٹرل صدر صدر ماریو ڈگہی نے اعلان کیا کہ یورپی یونین کے ساتھ یوروزون کو رکھنے کے لئے ای سی بی "جو کچھ بھی لیتا ہے" کرے گا. دنیا بھر میں مارکیٹوں کو فوری طور پر خبروں پر بھروسہ کیا گیا، اور مصیبت یورپی ممالک میں پیداوار سال کے دوسرے نصف کے دوران تیزی سے گر گئی. (ذہن میں رکھو، قیمتوں اور مخالف مخالف سمتوں میں حاصل کی جاتی ہے.) تاہم، ڈریگھی کے بیان نے مسئلہ کو حل نہیں کیا، اس نے اس خطے کے چھوٹے ممالک کے سرمایہ کاروں کو زیادہ آرام دہ اور پرسکون بونڈ بنایا. کم پیداوار، موڑ میں، اعلی قرضوں کے ممالک کے لئے ان کے وسیع مسائل کو حل کرنے کے لئے وقت خریدا ہے.
بحران کی موجودہ حیثیت کیا ہے؟
آج، یورپی قرضوں کی پیداوار بہت کم سطحوں پر پھیل گئی ہے. 2010-2012 کی اعلی پیداوار نے خریداروں کو اسپین اور اٹلی جیسے مارکیٹوں کو اپنی طرف متوجہ کیا، قیمتوں کو چلانے اور پیداوار کو کم کرنے کے لۓ. حالانکہ اس علاقے کے بانڈ مارکیٹوں میں سرمایہ کاری کے خطرے سے زیادہ سرمایہ کاری کی سہولیات کی نشاندہی کی جارہی ہے، بحران بہت سست اقتصادی ترقی اور بڑھتی ہوئی خطرے کی شکل میں رہتا ہے جس میں یورپ کو غفلت میں ڈالنا پڑے گا (یعنی منفی افراط زر). یورپی سینٹرل بینک نے سود کی شرح کو کچلنے کی طرف سے جواب دیا ہے، اور یہ امریکہ میں امریکہ کے وفاقی ریزرو کی طرف سے استعمال کیا جاتا اسی طرح کی مقدار میں آسان پروگرام شروع کرنے کے لئے ٹریک پر ظاہر ہوتا ہے.
اس طرح کی ایک بڑی مسئلہ کیوں پہلے سے طے شدہ ہے؟ کسی ملک کو صرف اپنے قرضوں سے دور نہیں ہوسکتا اور تازہ کرنا شروع ہوسکتا ہے؟
بدقسمتی سے، یہ حل ایک اہم وجہ کے لئے آسان نہیں ہے: یورپی بینک خطے کے سرکاری قرضوں میں سے ایک ہیں، اگرچہ وہ 2011 کے دوسرے نصف میں اپنی پوزیشنوں کو کم کر دیتے ہیں. بینکوں کو کچھ خاص اثاثوں پر رکھنے کی ضرورت ہے. قرض کی رقم سے متعلق ان کے بیلنس شیشے. اگر کوئی ملک اس کے قرض پر غفلت کرتا ہے، تو اس کے بانڈ کی قیمت میں اضافہ ہوگا. بینکوں کے لئے، اس کا انحصار اثاثوں کی تعداد میں ان کی بیلنس شیٹ اور تیز ہو سکتا ہے. عالمی مالیاتی نظام کی بڑھتی ہوئی انٹرکنجنسی کی وجہ سے، ایک خلا میں ایک بینک کی ناکامی نہیں ہوتی. اس کے بجائے، اس امکان کا امکان ہے کہ بینک کی ناکامیوں کا ایک سلسلہ مزید تباہ کن "کنجین" یا "ڈومینو ڈو" میں سرفہرست کرے گا.
اس کا بہترین مثال امریکی مالیاتی بحران ہے جب چھوٹے مالیاتی اداروں کی طرف سے کمی کی ایک سلسلہ بالآخر لمان برادران کی ناکامی اور حکومتی bailouts یا بہت سے دوسروں کے مجبور کنندگان کی ناکامی کی وجہ سے. چونکہ یورپی حکومت پہلے سے ہی اپنے مالیات سے جدوجہد کررہے ہیں، اس بحران کی حکومت کے لئے کم طول و عرض ہے، اس کے مقابلے میں ریاست ہائے متحدہ امریکہ کو مارا جاتا ہے.
یورپی قرض بحران نے مالی بازاروں کو کس طرح متاثر کیا ہے؟
ایک تنازعے کا امکان یورپی قرض بحران نے 2010-2012 کے عرصے میں عالمی مالیاتی مارکیٹوں کے لئے اہم مرکزی نقطہ نظر بنا لیا ہے. 2008 اور 2009 کے مارکیٹ کی خرابی کافی عرصے سے یادگار میں ہوئی، یورپ سے باہر کسی بھی خراب خبروں پر سرمایہ کاروں کا رد عمل تیزی سے تھا: کچھ بھی خطرناک فروخت کرتے ہیں، اور سب سے بڑا، سب سے زیادہ مالی طور پر آواز والے ممالک کے سرکاری بانڈ خریدتے ہیں. عام طور پر، یورپی بینک اسٹاک اور مجموعی طور پر یورپی بازاروں نے اس وقت عالمی سطح پر اپنے ہم منصبوں کے مقابلے میں زیادہ بدترین کارکردگی کا مظاہرہ کیا جب بحران مرکزی مرکز پر تھا. متاثرہ قوموں کے بانڈ مارکیٹوں نے بھی ناقص کارکردگی کا مظاہرہ کیا، کیونکہ بڑھتی ہوئی پیداوار کا مطلب یہ ہے کہ قیمتیں گر گئی ہیں. اسی وقت، امریکی خزانے پر پیداوار تاریخی طور پر کم سطح پر گر گئی، سرمایہ کاروں نے '' حفاظت کے لئے پرواز '' کی عکاسی میں.
بارگاہ نے یوروزون کو تحفظ دینے کے لئے ای سی بی کی عزم کا اعلان کرتے ہوئے، مارکیٹوں کو دنیا بھر میں بھرپور قرار دیا. اس علاقے میں بانڈ اور ایوئٹی مارکیٹوں نے اس کے بعد سے ان کی پیدل کی بحالی کی ہے، لیکن علاقے کو جاری رکھنے کے لئے خطے کو مسلسل ترقی کی ضرورت ہوگی.
سیاسی معاملات میں کیا ملوث تھے؟
بحران کا سیاسی اثر بہت بڑا تھا. متاثرہ قوموں میں، سستے کی طرف دھکا - یا آمدنی اور اخراجات کے درمیان فرق کو کم کرنے کے اخراجات کاٹنے - یونان اور اسپین میں عوامی احتجاج کی وجہ سے اور اٹلی اور پرتگال دونوں میں اقتدار میں پارٹی کو ہٹانے میں. قومی سطح پر، بحران نے مختلف ممالک جیسے جرمنی، اور یونان جیسے اعلی قرضوں کے درمیان کشیدگی کی وجہ سے. جرمنی نے یونان اور دیگر متاثرہ ممالک کو امداد فراہم کرنے کی شرط کے طور پر بجٹ میں اصلاح کے لئے یورپی یونین کے اندر کشیدگی کا باعث بنا دیا. بہت اچھا معاملہ کے بعد، یونان آخر میں خرچ کرنے اور ٹیکس بڑھانے پر اتفاق کیا. تاہم، بحران سے نمٹنے کے لئے ایک اہم رکاوٹ جرمنی کا ایک علاقہ وسیع حل سے متفق ہونے کے لئے ناگزیر تھا کیونکہ اس کے بل کے ناپسندیدہ فیصد کو بڑھانا ہوگا.
کشیدگی نے اس امکان کو جنم دیا کہ ایک یا زیادہ یورپی ممالک یورپی یونین (علاقے کے عام کرنسی) کو ختم کردیں گے. ایک طرف، یورو چھوڑنے کے بعد ملک کو 17 ممالک کو کرنسی کا استعمال کرتے ہوئے مشترکہ پالیسی کے تابع کرنے کے بجائے کسی ملک کی اپنی خود مختاری پالیسی کا پیچھا کرنے کی اجازت دے گی. لیکن دوسری طرف، یہ عالمی معیشت اور مالیاتی مارکیٹوں کے لئے بے مثال شدت کا واقعہ ہوگا. اس تشویش نے بحران کی مدت کے دوران یورو کی دیگر اہم عالمی کرنسیوں کے مطابق یورو میں دور دراز کمزوری میں حصہ لیا.
کیا مالی اذیت کا جواب ہے؟
ضروری نہیں. خطے کے چھوٹے ملکوں میں آستشدد (زیادہ ٹیکس اور کم اخراجات) کے اقدامات پریشان کن تھا کہ سرکاری اخراجات میں کمی کی شرح کم ہوسکتی ہے، جس کا مطلب یہ ہے کہ ممالک کے لئے ان کے بل ادا کرنے کے لئے کم ٹیکس آمدنی ہے. اس کے نتیجے میں، اس نے اعلی قرض کے اقوام متحدہ کو خود کو کھودنے کے لئے زیادہ مشکل بنایا. کم حکومت کے اخراجات کا امکان بڑے پیمانے پر عوامی احتجاجوں کا باعث بن گیا اور پالیسی سازوں کو بحران کو حل کرنے کے لئے ضروری تمام اقدامات کرنے کے لئے اسے مزید مشکل بنا دیا. اس کے علاوہ، مجموعی طور پر 2012 کے دوران ان کی تدبیر اور کاروباری اداروں اور سرمایہ کاروں کے درمیان اعتماد کا مجموعی نقصان ہونے کے سبب میں مبتلا ہو گیا.
وسیع پیمانے پر نقطہ نظر سے، امریکہ کو یہ معاملہ کیا ہے؟
جی ہاں - عالمی مالیاتی نظام اب مکمل طور پر منسلک ہے - مطلب یہ ہے کہ یونان کے لئے ایک مسئلہ، یا ایک چھوٹا سا یورپی ملک ہم سب کے لئے ایک مسئلہ ہے. یورپی قرض بحران صرف ہمارے مالی بازاروں کو متاثر نہیں کرتا بلکہ امریکی حکومت کے بجٹ بھی. پچاس فیصد بین الاقوامی مالیاتی فنڈ (آئی ایم ایف) کا دارالحکومت ریاست ہائے متحدہ امریکہ سے آتا ہے، لہذا اگر بین الاقوامی مالیاتی اداروں کو بیلی آؤٹ کی نوٹیفیکیشنز کے لئے بہت زیادہ نقد رقم ادا کرنا پڑے تو، امریکی ٹیکس دہندگان کو بالآخر بلے باز کرنا پڑے گا. اس کے علاوہ، امریکی قرض مسلسل تیزی سے بڑھ رہا ہے - مطلب یہ ہے کہ یونان اور باقی یورپ کے واقعات امریکی پالیسی سازوں کے لئے ممکنہ انتباہ ہیں.
بحران کے لئے کیا نقطہ نظر ہے؟
جبکہ یوروزون ممالک میں سے کسی ایک سے پہلے سے طے شدہ یا باہر نکلنے کا امکان ابھی 2011 میں ہوا تھا، اس علاقے میں بنیادی مسئلہ (اعلی حکومت کا قرض) جگہ میں رہتا ہے. نتیجے میں، خطے اور مجموعی طور پر عالمی معیشت میں مزید اقتصادی جھٹکا کا امکان - اب بھی ایک امکان ہے اور کئی سال تک اس کا امکان باقی رہے گا.