جیسا کہ ہم نے گزشتہ چند برسوں میں دیکھا ہے، عالمی مالیاتی منسلک منسلک اداروں اور عمل کی ویب ہے. مارکیٹ شرکاء استحکام کے ساتھ ساتھ منافع کے لئے ایک دوسرے پر منحصر ہے. تاہم، جب توجہ روایتی طور پر مساوات کے انعام کی طرف ادا کی جاتی ہے تو، اس نیٹ ورک کا مناسب کام خطرے کے انتظام کی واضح تفہیم پر منحصر ہے. یہ پرائمر کلیئرنگ ہاؤس کے ذریعہ اداکاری کی اہم کردار پر روشنی ڈالتا ہے، جس میں خطرہ ہے کہ مرکزی ہم منصب (سی سی پی) ریچھ اور ان کے خطرات کو کم کرنے کے لئے سازوسامان لاگو ہوتے ہیں.
کلیئرنگ ہاؤس کی کردار
خریداروں کے ساتھ خریداروں کے مماثل صرف ایک کامیاب ٹرانزیکشن کا آغاز ہے. ادائیگی کے ساتھ سامان کی فوری منتقلی کی غیر موجودگی میں، غیر قانونی "متفق خطرہ،" یا ان کے معاہداتی ذمہ داریوں کو پورا نہیں کرنے کے لئے کسی بھی طرف کی صلاحیت کا انتظام کرنے کے لئے مالی وسطیلیوں کی ضرورت ہے. یہ خطرہ ڈسیوٹیوٹی آلات کے لئے خاص طور پر شدید ہے جہاں نقد رقم نقد ایوارڈز کے لئے T + 3 کی مدت سے کہیں زیادہ ہے.
کلیئرنگ ہاؤس ایسے ادارے ہیں جو اس خطرے کا انتظام کرتے ہیں اور مرکزی ہم منصب کے کردار کو کھیلنے سے معاہدے کی کارکردگی کی ضمانت دیتے ہیں. یہ دو اہم تصورات کی طرف سے حاصل کیا جاتا ہے - نوشن اور جراحی.
- نونشن اصل معاہدوں کے درمیان دو نئے معاہدوں کے ساتھ ایک معاہدہ کا متبادل ہے؛ ایک خریدار خریداروں کو صاف کرنے والے بروکر اور سی سی پی کے درمیان، اور سی سی سی اور بیچنے والے کی صاف کرنے والے بروکر کے درمیان. تجارت میں قدم اٹھاتے ہوئے، سی سی پی نے مؤثر طریقے سے واحد قانونی ادارے بنائے ہیں جو مارکیٹ کے شرکاء سے تعلق رکھنے کی ضرورت ہے. چونکہ بڑے بڑے پیمانے پر نوانائزیشن واقع ہوتی ہے، تجارت نٹائڈ ہوتے ہیں؛ اس طرح کھلی پوزیشنوں کی تعداد میں کمی اور سرمایہ کاری میں اضافے کو کم کرنا.
- جسٹس کے دوسرے تصور پر کارکردگی کا مظاہرہ کرنے کی سی سی سی کی صلاحیت . معاہدے کی مدت کے ذریعے، روزانہ کی بنیاد پر تمام مارکیٹ کے خطرے کو ختم کرنے اور خریداروں کو موجودہ مارکیٹ کی قیمتوں میں تبدیل کرنے کے لئے، یعنی "مارکنگ ٹو مارکیٹ." کے لئے خریدار / بیچنے والے کی طرف سے پوسٹ کیا جاتا ہے. غیر حقیقی نقصانات کے علاوہ، ممکنہ نقصانات کے لئے مارجن کے لئے کہا جا سکتا ہے. تصفیہ بینکوں ایسے اداروں ہیں جو صاف کرنے والے بروکرز سے سی سی پی کو اس جراحی کی منتقلی میں سہولت فراہم کرتے ہیں اور نظام میں ایک اہم لنک پیش کرتے ہیں. اسی طرح، سی سی پی سے کلیئرنگ اراکین کی وجہ سے کسی معاہدے کی حد ایک نمائش ہے جس کو مناسب طریقے سے منظم کیا جاسکتا ہے، کیونکہ یہ حل کرنے والی نظام پر مناسب طریقے سے کام کرنا ہے.
خطرات اور مریضوں
متوقع طور پر ہر سمت میں بہہ جانے والی کافی فنڈز کے بغیر، ہمارے منسلک مالیاتی نظام کے منظم طریقے سے خطرے میں ہو گی. لہذا، اس وقت جب کاروباری کارروائیوں کے بعد پوسٹ کرنے کے لۓ فخر ہوسکتا ہے، تو ہر مارکیٹنگ کے لئے لازمی طور پر صافی ہاؤس اور تصفیہ نظام کے خطرے سے آگاہ ہونا ضروری ہے، اور انہیں کنٹرول کے طریقے سے نگرانی کرنا ہے.
- کریڈٹ کے خطرے: جیسے ہی پہلے بات چیت، سی سی پی اصل ہم منصبوں کی طرف سے کریڈٹ کے خطرے پر لیتا ہے. سی سی سی نے اس خطرے کو کم سے کم کارکردگی کے بانڈ جراحی کے ساتھ دن کے ذریعے کثیر پارلیمنٹ کے نچلے اور مارکنگ سے مارکر کی پوزیشنوں کے استعمال کے ذریعے کم کر دیا ہے. ایک کلیئرنگ اراکین کو پہلے سے طے شدہ ہونا چاہئے، اور ضبط کے حدود میں مکلف ہونے کے لئے ناکافی ہے، نقصان کے باہمی عمل کو نافذ کیا جاسکتا ہے - جہاں سی سی پی کے باقی ارکان کے شراکت کے ساتھ گارنٹی فنڈ سے فنڈز وصول کیے جاتے ہیں.
- مکلفیت کے خطرے : ادائیگی کے ذمہ داریاں کو بروقت طریقے سے پورا کرنے کے لئے خاص طور پر صاف کرنے والے گھروں کے لئے اہم ہے، کیونکہ سوال میں استحکام نہیں لانا. چاہے یہ اختیار پریمیم پاس کے ذریعے ادائیگی، بقایا معاہدے پر منافع، ابتدائی نقد نقد رقم، یا ترسیل کے لئے ادائیگیوں کی ادائیگی، صاف کرنے کے گھروں کو فنڈز کی لاگت کے ساتھ مائع کی توازن کو برقرار رکھنا چاہیے. ڈیفالٹنگ کلیئرنگ اراکین کی طرف سے تعینات گراؤنڈ کو ختم کرنے پر، اکاؤنٹ کو حل کرنے کے لئے کلیئرنگ ہاؤس کریڈٹ کی ایک قطار میں نل سکتا ہے. مثال کے طور پر، سی ایم ای کو صاف کرنا اس سہولت میں ہے جس میں ایک گھنٹے کے اندر اندر $ 800 ملین فنڈ فراہم کردی جا سکتی ہے.
- پرنسپل خطرہ: اگرچہ ٹرانزیکشن کی اکثریت نقد معاہدے کی مختلف قسم کی ہوتی ہے، اس میں کچھ ایسی چیزیں ہیں جن کی ترسیل بمقابلہ ادائیگی (ڈی وی پی) کے ساتھ جسمانی ترسیل کی ضرورت ہوتی ہے. نتیجے کے طور پر، اگر سامان وصول نہیں کیا جاسکتا ہے تو ادائیگی کرنے والے گھروں کو ادائیگی کا خطرہ ہوتا ہے، اور اگر ادائیگی موصول ہوئی ہے تو سامان کو خطرہ نہیں.
- تصفیہ بینک کے خطرے: فاؤنڈیشن بینک کے افتتاحی معاملات کے بعد ہونے والے فنڈز کو ایک کلیئرنگ اراکین کے اکاؤنٹ سے ڈیبٹ کیا جاتا ہے اور ایک کلیئرنگ ہاؤس کے اکاؤنٹ میں کریڈٹ کیا جاتا ہے، لیکن کسی دوسرے حل میں بینک منتقل ہونے سے پہلے، صافی ہاؤس ذمہ دار ہوگا. قانونی معاہدے کو اس خطرے کو کم کر سکتا ہے کہ وہ کلائنٹ ہاؤس سے اراکین کو صاف کرنے کے لئے ادائیگیوں کی ادائیگی کرنے کے لۓ، یا اس معاہدے کے بینکوں کی طرف سے شریک ہونے والے نقصان کو جو فنڈز وصول کرنے کے لئے مقرر کیے جائیں.
- قانونی خطرے: جگہ پر مناسب دیوالیہ پن کے طریقہ کار ہونے سے پہلے یا تو صاف ہونے والی ممبر یا تصفیہ بینک کی طرف سے ڈیفالٹ کی صورت میں بہت اہم ہے. کثیر پارلیمنٹ نیٹ ورک ایک ایسا آپریشن ہے جس میں خاص طور پر کھلی جگہوں کو کم کرنے اور اس کو ڈیفالٹ پارٹی میں ادائیگی کی روک تھام میں خاص کردار ادا کیا جاسکتا ہے کہ ایک صافی ہاؤس کی طرف سے جمع کرنے کے لئے فنڈز دستیاب نہیں ہیں.
- آپریشنل خطرے: ٹیکنالوجی کی خرابیوں یا انسانی غلطی سے پیدا ہونے والے خطرات کے پیش نظر خطرے میں اضافہ. مثال کے طور پر، غلط تنازعہ مارن کی حسابات کریڈٹ کے خطرے میں اضافہ کرے گی، حالانکہ مناسب انسانی طریقہ کار کی جگہ پر مائع کوائف یا دستاویزات کے کنٹرول کی کمی کی نگرانی کی اجازت نہیں ہوگی. غیر معمولی کاروباری استحکام کی مشق کے ساتھ بے شمار اور علیحدہ اعداد و شمار مراکز ایک کلیئرنگ ہاؤس کے بحران سے تیار حالت کو برقرار رکھ سکتے ہیں.
صافکاری کے گھروں کے سامنے خطرے کے غصے کو دریافت کیا، دوڈڈ فرینک کے اصلاحات کے تحت سی سی سی کی طرف سے صاف کرنے کے لئے تمام معیاری OTC ڈسیوٹیفک معاہدوں کی منظوری دینے کے ان اداروں کی مجموعی اہمیت میں اضافہ ہوگا. پورے مالیاتی نظام پر اثر انداز کرنے کی صلاحیت ایک نظاماتی خطرے کا سامنا کرتی ہے جس کی جانچ پڑتال کی جاسکتی ہے اور مسلسل اس طرح سے خطاب کیا جاسکتا ہے کہ عالمی مارکیٹوں اور اس کے آلات آنے والے سالوں میں تیار ہیں.
نتیجہ
صفائی گاہوں کو مالیاتی بازاروں میں ایک اہم کردار ادا کرنا ہے. لیہمان برادران کے خاتمے کے نتیجے میں واضح طور پر ڈیفسیسی ڈیپارٹمنٹ جیسے سینٹرل ہم منصب ڈیفالٹ اداروں سے نکلنے میں کم سے کم میں اہم کردار ادا کرتے ہیں. چونکہ سرمایہ کاری کی مصنوعات کی شرح تیز رفتار سے بڑھتی ہے، تبادلے کی تجارت اور OTC کے دونوں معاملات کو صاف کرنے کی ضرورت براہ راست تناسب میں بڑھتی ہے.
تاہم، جیسا کہ کلیئرنگ ہاؤس خطرے کو کم کرتے ہیں، سرمایہ کاری کو بڑھانے اور پینٹنگ کے کنٹرول کے ذریعہ قیمت کی شفافیت کو بڑھانے کے لۓ، وہ بھی ان کے صاف ہونے والے شرکاء اور حصول داروں کی حفاظت کے لئے احتیاط سے نگرانی اور ریگولیٹ کیا جانا چاہئے. یہاں تک کہ ایس سیکنڈ اور سی ایف ٹی سی صنعت کی نگرانی فراہم کرتے ہیں، یہ ہر کلیئرنگ اراکین پر اپنے مرکزی ہم منصبوں کے سخت جائزہ لینے اور خطرے کے انتظام اور مالی تحفظ کے اعلی معیار کو یقینی بنانا ہے.
1. تبادلے کے تبادلے کے تبادلے اور اختیارات سمیت دیگر حصوں، اور ساتھ ساتھ OTC معاہدوں جو bilaterally بات چیت کر رہے ہیں، یعنی سود کی شرح تبادلہ اور کریڈٹ ڈیفالٹ سوئپ.
2. صافکاری کے گھروں کا ایک نفسیاتی فائدہ یہ ہے کہ مارکیٹ کے شرکاء کے لئے نامزد ہونے کے ساتھ بہتر قیمت کا دریافت.
3. نیشنل سیکورٹیز کلیئرنگ کارپوریشن (این ایس سی سی) تجارتی ذمہ داریوں کی کل تعداد میں کمی کرتا ہے جو مالیاتی معاہدے کے مطابق 98٪ کی طرف سے تمام امریکی بروکر ٹو بروکر تجارتوں میں مساوات، کارپوریٹ اور میونسپل قرض، امریکی ذخائر کے حصول، تبادلے سے تجارت کے فنڈز اور یونٹ سرمایہ کاری کے اعتبار سے.
4. "مکانات کی تبدیلی" یا "متغیر مارجن" کی اصل رقم مجموعی طور پر یا تمام کھلی طویل اور مختصر پوزیشنوں کا خالص ہوسکتا ہے. اثاثے پر کارکردگی کی بانڈ کی ضروریات کے لئے اہل سمجھا جاتا ہے، نقد، امریکی خزانے، اور مساوات شامل ہیں.
5. اگرچہ ایک دوسرے کے معاہدوں کے معاہدے کے ایک دوسرے کو مکمل طور پر ایک دوسرے سے دور کیا جائے تو، اختیاری رابطوں میں ایک غیرمعمولی معیار موجود ہے - خریداروں کو ابتدائی اختیار پریمیم سے زیادہ مسلسل مادہ کی ضرورت نہیں ہے، جبکہ بیچنے والے اضافی فنڈز کے لۓ ذمہ دار ہیں جب وہ اختیار میں اضافہ کریں قدر. ممکنہ نقصان عام طور پر اندازہ لگایا گیا ہے کہ 95-99 فیصد اعتماد کے وقفے پر تاریخی قیمت کے طول و عرض.
مثال کے طور پر، فروری 2011 تک، سی ایم ای کلیئرنگ کے حل کے بینک کے تعلقات میں شامل ہیں: جی پی ایم مورگن چیس، ہیریس ٹرسٹ اور بچت، نیویارک کے بینک، لییکسائڈ بینک، برلنگ بینک، بینک آف امریکہ، براؤن برادری ہیریمان اور پانچویں تیسرا بینک.
7. صاف کرنے والے کارپوریشن جیسے کلیئرنگ کارپوریشن کامل ریکارڈ برقرار رکھتے ہیں- صفر کلائنٹ کے ڈیفالٹ کے نتیجے میں صفر کلائنٹ نقصانات - کم از کم ایک بار پھر سے کم از کم ایک بار پھر ابتدائی مارجن جمع کرکے نیٹ ورک مارک مارک کی ذمہ داریوں اور اہم کھلی پوزیشنوں کو نگرانی کرتے ہوئے، اور کم از کم 2x روزانہ مختلف حالتوں کو کال کریں.
8. ڈی ٹی سی سی نے ایسوسی ایشنز، ایم بی ایس، اور امریکی حکومت کی سیکورٹیفائٹیوں میں لیہمان کی کھلی ٹریڈنگ پوزیشنوں کو $ 500 ارب سے محروم کرنے میں مدد کی. یورپی سینٹرل کونسلپارٹی (یورو سی سی سی پی)، ڈی ٹی سی کے بیرون ملک مقیم حصص، لیہم برادس انٹرنیشنل کی طرف سے بند کر دیا اور 21 ملین کی زیر التواء تجارت میں آباد ہوئے.